[CJ올리브영 제공. 재판매 및 DB 금지]

이민영 기자 = SK증권은 15일 하반기 금리 하락 시 올리브영에 대한 가치가 본격적으로 부각될 것이라며 CJ에 대한 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 올렸다.

한편 최근 주가가 하락한 가운데 목표주가는 16만원에서 14만원으로 내렸다.

최관순 연구원은 "2분기 CJ의 영업이익은 6천569억원으로 작년 동기 대비 32% 증가해 시장 기대치를 상회할 것"이라며 "CJ제일제당[097950], CJ CGV 등 주요 상장 자회사 영업이익 증가와 CJ ENM 흑자전환이 예상되고 올리브영 고성장세가 이어진 영향"이라고 분석했다.

이어 "올리브영의 경우 오프라인 점포당 매출액 증가, 온라인 신규 서비스 출시로 외형 성장이 지속될 것"이라며 "20% 이상의 탑라인 성장과 4천억원대 순이익을 고려할 때 최근 글랜우드 사모펀드(PE)가 매각한 기업가치 3조5천억원보다 높은 기업가치가 예상된다"고 짚었다.

그러면서 "현재 확정된 바는 없으나 올리브영 상장, 합병, 주식교환 등이 현실화할 경우 CJ의 순자산가치(NAV) 상승에 기여할 수 있을 것"이라고 전망했다.

최 연구원은 "하반기 금리 하락 시 올리브영에 대한 가치가 본격적으로 부각될 것으로 예상하고, 최근 순자산가치 상승에도 불구하고 CJ 주가 하락으로 주가 메리트가 발생했다"며 투자 의견을 올렸다.

이어 목표주가는 "자회사 가치에 대한 할인율을 20%에서 35%로 조정하면서 하향했다"면서도 "올리브영 상장 및 합병, 주식 교환 등 기업 가치가 현실화할 경우 추가 목표주가 상향 여지가 있다"고 설명했다.

지난 12일 CJ는 전장 대비 1.80% 내린 12만100원에 거래를 마쳤다.